미국의 계속되는 양적완화 정책으로 원화가 달러화에 대해 강세를 보이는 점도 한국의 수출에 타격이 되지만 동시에 원화가 엔화에 대해서도 강세를 보일 경우 충격은 더 클 것이라는 지적이다. 달러가 약세를 보일 경우 대부분 원화와 엔화는 비슷하게 움직이기 때문에 엔화에 대한 원화 강세는 걱정하지 않아도 된다.
그런데 최근에는 일본도 침체된 경기를 살리기 위해 지난 9월 10조엔, 10월 11조엔의 돈을 푸는 양적완화를 단행했다. 드문 일이다. 그 결과 원화는 달러화뿐만 아니라 엔화에 대해서도 강세가 가파르게 진행되고 있다. 사실 원화는 지난해 10월을 바닥으로 추세적으로 강세(환율하락)를 지속해왔다. 글로벌 금융위기 이후 미국과 유럽이 위기의 와중에 있는 동안 안전자산으로서 높은 가치를 지속해온 엔고(高) 시대가 저물고 다시 엔저 시대가 도래하는 게 아닌가 하는 우려를 하게 된다.
특히 미국ㆍ유럽의 양적완화 정책이 지속되는 가운데 일본도 5월 이후 경상수지가 연속 적자를 기록하고 당분간 경기회복이 어려울 것으로 전망됨에 따라 양적완화 정책을 지속할 가능성이 크다.
반면 한국은 신용등급이 올라가고 불황형이기는 하나 경상수지 흑자가 지속됨으로써 원화 절상 가능성에 무게가 실리고 있다. 이렇게 될 경우 1997년 금융위기 이전이나 2008년 글로벌 금융위기 이전처럼 엔화에 대한 원화의 고평가가 지속될 가능성이 크다.
한국과 일본은 자동차ㆍ전자제품ㆍ철강 등 주력 수출품에서 경쟁관계에 있기 때문에 엔화 약세로 일본 수출품의 가격경쟁력이 좋아지면 한국의 수출은 타격을 받을 수밖에 없다. 이처럼 엔화가 약세일 때 한국경제는 언제나 위기를 겪었다. 반대로 한국경제가 글로벌 금융위기의 충격에서도 지난 4년간 그런 대로 선방할 수 데는 원ㆍ엔 환율이 비교적 높은 수준을 지속해왔다는 점을 부인할 수 없기 때문에 혹여 장기간 엔저 시대에도 대비해야 될것이다.
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